Vix, l'indice de volatilité communément appelé par les traders français “l'indicateur de peur de Wall Street”, subit sa plus grande refonte depuis des années avec la création d'une nouvelle version qui suivra les attentes des fluctuations à court terme du marché.
L'indice de volatilité, ou Vix1d, qui sera lancé par le Cboe Exchange Group lundi, est une réponse à la récente transformation des marchés des produits dérivés, qui a soulevé des inquiétudes quant à l'efficacité et à la pertinence de l'indice Vix original.
Il mesurera la volatilité attendue du S&P 500 le jour de bourse suivant, plutôt que le mois suivant comme le Vix.
Fonctionnement
Rob Hocking, responsable de l'innovation produit chez Cboe, a déclaré au Financial Times que l'essor des opérations sur options à court terme “a créé sur le marché un certain sentiment que la période de 30 jours ne permettait pas d'appréhender … nous espérons que l'indice plus court correspondra mieux à la réalité”.
Près de la moitié des transactions sur les options du S&P 500 ce mois-ci portent sur des contrats qui expirent le jour où ils sont vendus. Ces contrats à court terme permettent aux opérateurs de prendre des positions plus ciblées en prévision d'événements telles que la publication de données économiques ou des réunions de politique monétaire, mais cette activité n'est pas prise en compte dans le calcul de l'indice Vix principal.
Les volumes de transactions à court terme ont presque quadruplé depuis le début de l'année 2020, en partie grâce à l'ajout de nouveaux contrats qui ont permis aux investisseurs de réaliser des transactions “zéro jour” tous les jours de la semaine.
Le fonctionnement de Vix
Hawking a déclaré que le Vix original “mesurait toujours exactement ce pour quoi il avait été conçu”, mais a ajouté que “les gens cherchaient à obtenir des informations sur des mouvements pour lesquels il n'avait jamais été conçu […]. [Il était donc logique de compléter le complexe Vix”.
Lancé il y a 30 ans ce mois-ci, Vix a contribué à révolutionner les marchés américains en combinant les prix de milliers de contrats d'options différentes en un chiffre unique qui est devenu un raccourci pour les attentes des investisseurs en matière de volatilité du marché.
Environ 750 000 contrats à terme et options Vix ont été négociés en moyenne par jour en 2022, et les banquiers surveillent de près l'indice, qu'ils considèrent comme un signal pour le choix du moment des opérations de collecte de fonds, tel que les introductions en bourse.
Toutefois, de nombreux observateurs ont été surpris de constater à quel point l'indice était silencieux pendant la baisse des marchés boursiers qui a débuté l'année dernière. Certains fonds d'investissements, qui comptaient sur la croissance du Vix pour se prémunir contre une chute des actions, ont même enregistré des résultats inférieurs à ceux de l'indice S&P 500 en 2022. Un banquier de haut rang spécialisé dans les introductions en bourse, qui utilisait l'indice comme déclencheur pour les opérations de présentation, a déclaré que “Vix ne se comporte pas comme l'indice en ce moment”.
Les experts en options affirment que l'indicateur n'est pas cassé, mais qu'il est devenu si omniprésent qu'il a souvent été mal utilisé ou simplifié à l'extrême.
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